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【无为研究】资金和情绪指标的数据分析(2018-4-4)

无为谈股论道2022-06-18 13:53:33

中国股市具备高风险的特征。抛开制度性的因素,我们可把股市的内在价值驱动力分为两种,其一是经营价值驱动,其二是交易价值驱动。经营价值的核心是管理团队+商业模式,交易价值的核心为市场情绪+资金流动,由此定义,中国的A股市场是一个交易价值驱动的市场。如果说,经营价值驱动的市场主要和经济趋势与经济周期挂钩,则交易价值驱动的市场主要和群体冲动与货币总量挂钩,由此推论,中国股市的长期走势会经常与经济趋势脱节,主要受制于两个周期,其一是情绪波动的周期,其二是政策调控的周期。在中国,这两个周期又相互影响,互为条件,共同主导着股市的起起落落。为此,和众汇富老师研究团队长期利用金融行为学的相关原理和理论长期研究影响A股市场资金和情绪六大指标(融资余额、银证转账、新增投资者数目、成交量、M1 以及流通市值/GDP)并把相关结论在每周三发布,希望能给广大粉丝提供最原创的研究结果给大家带来帮助。


资金和情绪指标的数据分析


市场环境评估

2018年4月首周,资金总体呈现震荡态势,其中融资余额增加17亿左右,新增投资者人数相对上周减少2万余人。成交量呈现相对显著的震荡调整形态,此时稳定性仍需验证。上证指数市盈率呈现下降形态,截至4月3号上证指数市盈率为14.56,当前市场风险相对不显著。上证指数的换手率呈现震荡下降现象,当前换手率在0.48附近,仍位于1以下(相对安全区间之内)。整体而言,情绪指标显示当前指数危险程度并不显著,但收到外围市场波动影响,2018年3月下旬市场情绪波动相对较大,情绪修复需要一定时间,后续继续关注方向选择后的走势力度的变化和稳定性。

上表是根据五种数据的历史指标研究所得,其中“指标买卖区间节点”表明,当指标大于该节点数值时,该指标支撑上证指数有较大概率将进入中长期的买卖点区间;“当前数值”表明指标目前所对应的数值。这样可以清楚了解到,五种指标是否对上证指数进入中长期买卖点区间给出支撑概念。除此之外,加入市盈率和换手率等情绪性指标,已关注市场风险水平,当前市场风险水平没有触发警戒值,可寻找基本面良好的个股。

其中新增投资者人数显示沪深300再次可能已经进入中长期买点的买入区间之中,但其他指标显示上证指数并没有有效进入中长期的买入区间,并且融资余额指标的误差相对较低,该指标显示近期上证指数并没有进入买入区间,目前仍需更多数据的支持。M1数据和GDP的相关数据分别是月度更新和季度更新。

该数据研究的是指数与情绪指标或宏观数据中的统计性关系,在实际操作中需要关注个股自身的操作区间和非系统因子。                                  




资金流向指标---融资余额

截止至2018年4月4日,沪市融资余额位于5994亿元附近,本周呈现逐步回调形态。沪市融资余额整体走势从2016年5月10日开始进入上升通道,从2016年12月转折向下,春节之后融资余额开始逐步增加,4月进入回调阶段,6月进入上升态势;1月29号开始在中枢上方进行回调,本周呈现震荡的形态,下降趋势没有出现反转信号。


上图表明上证指数与融资余额之间存在显著的正相关关系。历史数据研究表明融资余额环比与上证综合指数的环比之比对上证指数的操作有一定程度上的指导意义。融资余额的历史数据目前只指导了一次长期的买入卖出,指数的上涨区间为2014年3月17日至2015年6月10日;而指标显示的买入卖出点为2013年9月2日至2015年6月3日,可以看出融资余额的误差相对较小,但是仍然需要大量数据的验证。当上证指数环比与成交量环比之比位于100之上时,认为上证指数进入买入卖出区间。本周融资余额环比绝对值最大为2.01,所以该指标显示上证指数没有进入中长期的买入区间,也没有进入显著危险区间。


市场行为指标---换手率

4月首周,上证指数呈现震荡下降的现象,换手率进入近一年内震荡区间底部附近。深证成指的换手率震荡现象相对显著。


根据2005-2017年的数据研究表明,当上证指数换手率达到3.0左右时,此时市场风险加大;如果上证指数换手率小于1,则指数有较大概率位于底部震荡区间之中。深证成指换手率的波动幅度相对较大,如果换手率达到20左右,则市场风险加大;如果换手率下降至3附近,此时有较大概率位于底部震荡之中。截止至4月3日,上证指数换手率为0.48,深证成指换手率为2.56,数据显示指数有较大概率位于相对安全区间内,当前可以在等待中长线机会的同时,关注基本面良好的个股。



资金流向指标---新增投资者


4月首周的新增投资者数量为35.45万。

上证综合指数与新增投资者数量之间存在显著的正相关关系,但新增投资者数量呈现一定的延后性。并且根据历史数据的研究,当上证指数环比与新增投资者环比之比的绝对值达到10以上时,上证指数将进入买卖点区间。本周该数值为0.081。


市场行为指标---成交量

4月首周,成交量呈现震荡调整形态,且成交量的波动性相对显著,稳定性仍需验证。成交量自2016年进入震荡状态。

历史数据研究表明,当上证指数环比与成交量的环比之比的绝对值达到10附近时,上证板块上将出现中长线的买入区间。本周的环比数值位于0左右,其中3月29号该数值的绝对值最大,数值为0.29。综上,此时上证指数有较大概率还没有达到中长线的买入区间。


市场行为指标---市盈率

4月首周,深证成指市盈率呈现震荡形态,市场风险没有显著变化。

根据2005-2017年历史数据研究表明,当深证成指市盈率超过35时,市场风险加剧;当深证成指市盈率回调至25左右时,市场风险减弱。当前,深证成指市盈率为25.77,市场存在一定风险,但可以关注基本面较为优良的个股。


宏观数据指标---流通市值/GDP

2017年第四季度的GDP当季值为234582亿元,较2017年第三季度的GDP当季值增加约为22784亿。与此同时流通市值/GDP的数值下降至1.20,低于1.33。

2017年第三季度的流通市值与GDP的比值再次低于买入区间的零界点1.33,后市关注相邻比值的变动。


宏观数据指标---M1

2018年2月的M1同比为8.5%,2018年1月M1同比为15%,2月份的M1同比数值相比1月份下降6.5%。

历史数据研究表明,当M1同比与“上证指数同比与M1同比之比”的和在0左右附近,上证综合指数进入买入区间。目前该数值为8.56,所以此时上证板块有较大概率还没有达到中长期的买入区间。