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股市日报|流动性第三轮冲击波来临!两大指标支撑这个板块不惧大市

价值线2021-01-09 10:38:42

来源|价值线综合国金证券、兴业研究等

编辑|价值线  边江 


导语

近日整个市场亏钱效应比较浓烈,个股、板块均是跌多涨少。自201611月资产价格"新底部"出现以来,债券收益率持续走高,权益市场底部出现的特征明显。兴业研究认为近期流动性的第三轮冲击可能会改变这一明显的底部特征,放大风险溢价。利率走高对信用债、股票市场的负面影响正在体现出来。

 

昨天《价值线》研究院在日报中提到了医药板块,其实在三季度白酒刚刚加速的的时候,就已经注意到医药这个板块。通过跟踪两大指标的趋势,发现这个板块的行情远远没有结束!



市况:赚钱效应低迷,指数下行


早盘大博医疗快速封板,带动医疗器械板块大涨,华大基因逆市创出新高,带动基因测序板块走强,艾德生物封板未遂,板块再度回落,昨日高潮的半导体概念集体回落,龙头韦尔股份独立封板,周期股煤炭,钢铁,有色板块盘中异动,但板块强度较弱,未有个股涨停,沱牌舍得带动白酒股反弹。特斯拉在中国建厂还要等几年,多只概念股逼近跌停。

 

午后雄安板块异动拉升,创业环保,中持股份等快速拉升,但未有资金封板,银行股拉升护盘,未能带动市场赚钱。低位股轮番反弹,高位股悉数补跌。至收盘,两市近10家个股跌停。盘面上整体亏钱效应比较浓烈,个股、板块均是跌多涨少。

 

亮点:1、大博医疗涨停,带动医疗器械板块走强。2、证券板块盘中有一波脉冲。



医药板块两大指标趋势向好 

2017年三季报表现优异2017年前三季度医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为  19.95%22.58%31.20%。剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为  20.59%23.58%33.63%

 

国金证券通过对两大指标趋势分析如下:

 

收入:底部反弹,不断环比加速。

 

2013第一季度开始,行业收入增速首次脱离20%增长范畴开始下滑,首先是从2013第一季度化学药板块开始,2014第一季度 中成药也出现了这种趋势,到2015年创出新低(10%)。从2016第一季度开始,收入增速有所企稳,然后开始提升,加速至今。外延和低转高起到了加速作用。

        

盈利:持续复苏,进入新局面。

 

12010年开始的盈利下滑周期,导致行业从2011第一季度开始进入利润增速慢于收入增速状况—20%15%


22012年开始盈利上行周期,效应逐步累积到2014第一季度,利润增速首次超过收入增速,这种状况也是由于2013年以来收入增速的下滑—15%15%


(3)2015第二季度利润增速环比减弱,2015再次出现利润增速慢于收入增速,伴随着收入增速的下移,行业进入低谷—10%10%


(4)2016年开始收入和利润增速开始回升,2016第三季度利润增速超过收入增速,并在2017第二季度达到新高—20%20%



后市观点


兴业研究认为,20171030日,10年期国债收益率再次上升至3.93%,创下自2014年以来的新高。201611月资产价格"新底部"出现以来,债券收益率持续走高,权益市场底部出现的特征明显。近期流动性的第三轮冲击可能会改变这一明显的底部特征,放大风险溢价。利率走高对信用债、股票市场的负面影响正在体现出来。  

       

2016年四季度以来,金融市场已经经历三波利率到单边上行冲击,但大类资产的表现每次各不相同。2016年四季度第一波冲击极大地改变了机构对于错配和杠杆的偏好,流动性较高的资产出现估值调整。但随着利率逐步上行,不仅仅影响投资者对收益放大工具的选择,更加改变了投资者对基本面、预期现金流和风险溢价的考量,逐渐出现了利率中枢抬升和风险溢价恢复的格局。2017年二季度出现的债券市场冲击以及流动性压力释放,则源于流动性趋紧叠加监管超预期趋严,投资者对于未来面临的流动性压力出现深刻的扭转。与此前一轮冲击不同的是,第二轮市场冲击中高风险资产的风险溢价走阔,机构资产负债行为的改变更着眼于规避利率风险、流动性风险和合规风险,而非应对短期流动性压力。  

        

10月中旬以来的第三波利率债券收益率快速上行源于对基本面预期的快速改变,以及对去杠杆政策决心的再认识。这一波冲击可能会进一步推升风险资产的风险溢价:第一,高信用风险主体的再融资压力导致的风险溢价上升;第二,权益资产也将受到流动性冲击的压力,市场波动性会进一步加剧。