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读书笔记⑥:股市真规则——公司分析的基础

司空见观2021-09-16 11:39:28

        认识了财务报表,我们就已经有了财务报表分析的基本工具,那么接下来就要分析一家公司的。我们一般可以从一下五个方面来入手:


成长性、收益性、财务健康状况、风险情况、管理


1、成长性

一家公司成长的有多少快?他的成长性的来源是什么?这种成长具有怎样的持续性?千万不能仅仅凭着过去的连续成长率和假设就预测公司的未来!

通常盈利增长的来源除了销售增长还有成本降低。但是成本降低是有限度的,大部分的成长来源于以下4个方面:销售更多的产品、提高价格、销售新的产品、购买其他公司。前面3个很好理解,但特别要注意的是第四个来源“收购”,因为大多数收购未能给收购方的股东带来真正的收益,所以你不知道除去收购后,这家公司成长得有多快,就不要买它的股票,因为你不知道收购什么时候会停止。

如何质询成长的质量?应该把注意从盈利增长转移到销售增长上来,毕竟销售增长是很难伪造的。特别要注意的是利润增长超过销售增长持续一段时间的。请注意是否能持续的增长,通过改变税率、消减成本,一次性所得等等带来的利润增长都是不可能长期持续的


2、收益性

公司的投资产生了怎样的回报?任何一家公司的赚钱模式都是从外部投资者那里取得投资,并把他们投出去赚取回报,而回报的高低就是我们要考虑的收益性。

通常我们使用的指标有总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)和投入资本收益率(ROIC)。

①总资产收益率(ROA)=净利率*资产周转率=净利润/总资产

②净资产收益率(ROE)=净利率*资产周转率*财务杠杆比率=净利润/股东权与。注意银行的杠杆巨大造成的ROE比较高,如果企业ROE看上去太好了甚至超过40%那就是没有参考意义的。

③自由现金流(DCF)=经营性现金流-资本性支出。应该把自由现金流和净资产收益率放在一起对公司进行考察。ROE是公司利股东们的钱赚取利润的能力,而自由现金流是公司股东们拥有的不影响公司业务的现金,不需要再投入维持资本运作的现金。

④投入资本收益率(ROIC)改进了ROA和ROE,他把负债和权益放在一个相当的位置上,相当于解决了公司当杠杆率很高的时候,ROE也很高的问题,前者不能直观的描述公司的盈利能力。


3、财务健康状况

财务健康状况主要是从负债和杠杆率等指标来分析公司的。


总结:

  • 当你评估一家公司的成长率时,不要被迷惑人的历史性增长冲昏了头。

  • 对依赖收购推进成长的公司要保持警惕。

  • 如果盈利增长在一个很长的阶段超过销售收入增长,这也许是一个人造增长的信号。

  • 净资产收益率是测量盈利能力的好指标,因为他测量的是公司怎样用股东的钱为股东赚取利润,但是因为公司可以通过更多负债来推高他的净资产收益率,所以不要把这个指标当成真理。对于一家非金融类公司,在没有过度使用杠杆作用的前提下,至少要有10%的净资产收益率。

  • 自由现金流给了公司融资的弹性,因为公司可以不以来资本市场来支持它的扩张。自由现金流为负的公司不得不去贷款,或者销售其他的股票来维持公司的经营。

  • 对于一家又太高财务杠杆比率的公司要保持警惕。因为债务是一项固定的费用,他有放大盈利的能力,同是也招致更多的风险。

  • 买股票前,思考所有潜在的负面因素,这能帮助你在换消息的苗头显露出来时做出更明智的决定。