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炒股软件里的“阿尔法狗”:智能投顾中国进行时

上海证券报2020-08-02 08:16:30


新年伊始,人工智能领域再起波澜。据报道,AlphaGO(阿尔法狗)团队正在与中国棋院沟通,酝酿人机围棋大战第二季。如果最终成局,这将是AlphaGo以Master名义在网上横扫各路英豪后人类棋手复仇之战。


棋枰之上硝烟再起,资本市场中的人机共舞则是峥嵘初现。知名IT行业领袖、创新工场董事长兼首席执行官李开复不久前已下断语:“过去两年其实我已经不做任何的个人投资了,也不把钱交给哪个投资专家打理,而是交给机器。因为人打不过机器,这是非常明确的事情。”


事实上,基于大数据积累和智能算法的量化投资在财富管理行业已不是新鲜事物。随着互联网和计算机技术的不断进步,国内金融机构正在探索人工智能与投顾业务更加紧密地结合,以期让智能投顾“飞入寻常百姓家”。


智能投顾的中国进行时


“我‘玩’这个的目的很简单,就是想看看按机器人的投资建议操作是不是能比自己操作强。”一位不愿具名的投资者告诉记者。出于好奇心,他在朋友介绍之下,开始接触广发证券的智能投顾产品“贝塔牛”,目前也开始尝到了一点儿“甜头”——其建立的运行不到20天的价值精选组合累计收益率已近2%。“虽然金额不多,但从胜率来看,已经跑赢我另一个自己操作的证券账户了。”该投资者透露,除了股票之外,下一步他想尝试大类资产配置方面的组合推荐。


2016年5月,中国证券业协会发布《中国证券业协会2016年重点课题研究立项名单的公告》,确认64项重点课题研究项目立项。其中,就有华泰证券、中泰证券及广发证券的三个关于机器人投顾的课题成功入围。同时,这些先行者已经“撸起袖子”展开探索。去年,以广发证券、东吴证券为代表的智能投顾应用已相继上线,业界探索人工智能的热度正在不断发酵。


在中泰证券智能投顾团队看来,智能投顾的应用可以分为三个方向,分别是机器人投顾、自然语义处理和专家系统。“以机器人投顾为主,偏重于对投资人的服务性,剩下的两个是投资决策辅助,偏重于技术的深度研发和数据挖掘和积累。”


在机器人投顾的具体实践上,又可以分为资产配置建议和交易决策建议两个层次。前者从投资者的个人资产状况和风险偏好出发,匹配相应的资产配置方案,类似于战略支持;后者有针对性地推荐譬如个股这样的交易机会,类似于战术指导。


虽然国内券业智能投顾起步相对于国外较晚,发展时间不长,但是已有敢于尝鲜的先行者率先交出自己的答卷。据广发证券统计,自去年6月上线以来,智能投顾产品“贝塔牛”已拥有26万活跃用户,且以月均5万用户的速度高速增长,策略组合累计数近60万。


“贝塔牛提供的策略组合胜率相对来说比较高,大概有逾60%跑赢对照的基准,这也初步符合我们的预期。” 广发证券财富管理部负责人方强表示。


东吴证券联手高校金融实验室在2015年的APP版本中即加入“量身定制”业务板块,可向客户提供多元化的投资选择。而招商证券智能机器人客服项目自2016年5月下旬正式对外发布,现阶段日均咨询量约4000次左右,已经超过了人工电话咨询量,回复率达到88%左右。此外,由研发中心和互联网金融部负责的招商证券智能投顾项目目前正处于前期的规划与初级开发阶段。而积极布局互联网平台的中泰证券,也将于2017年正式推出智能投顾服务。


为何券商纷纷进军“智能投顾”领域?前述广发证券财富管理部负责人告诉记者,目前券商布局智能投顾主要受三方面因素驱动:首先是为了适应新生代在线投资理财需求。根据最新研究报告显示,A股新增客户主力年龄是20岁至40岁,在新增客户中占比54.85%。80后、90后正在成为社会财富的主要承载者,这部分人群更加倾向于线上理财方式;其次,机器人投顾服务有利于提升客户粘性,有效降低运营成本。与此同时,这也是在佣金下滑的背景下,整个行业谋求变局的一个突破口。


成长中的智能投顾样本


传统的投顾服务有三个核心功能,即理财规划、投资组合和品种选择。相较之下,券商的智能投顾目前能做到什么程度?


记者了解到,以广发证券“贝塔牛”为例,这款内嵌于广发证券APP的机器人投顾主要分成两个功能:一部分叫“i股票”,通过提供股票组合,来给客户提供一篮子股票服务;另一部分叫“i配置”,为客户提供大类资产配置服务。


在i股票板块里,目前有综合轮动、价值精选、短线智能和中小盘成长四个策略,分别侧重于风险控制、蓝筹投资、波段操作及中小市值等不同投资风险偏好,投资者在选择策略并输入拟投金额之后,机器人会根据客户此前测试的风险承受能力及预期目标推荐股票池。股票池中的每只个股后都有“诊股”一键,机器人从盈利、成长能力、估值水平、技术分析、风格评估等五方面对个股进行诊断评分,给出分析意见,在每栏分析结果里,个股的财务数据、行业及市场排名情况也一目了然。


与此同时,股票池提供组合整体仓位控制、个股持仓配比、个股买卖时点、价格、数量的全方位提示。在即时构建专属机器人组合之后,机器人将在每个交易日盘前发出该组合的操作建议并持续跟踪,投资者可跟随组合实行实盘操作,对组合进行“一键跟单”。投资者也可根据可用资金自动调整,或者设置自己想要投入的资金,机器人会根据资金情况再度调整投资组合。在市场行情波动时期,机器人也会暂停推荐股票池,建议投资者保存组合,待合适时机再向客户及时推送入市信号。i配置则提供大类资产配置比例及产品推荐明细、买卖时点及数量。


而在东吴证券官方APP东吴秀财中,记者看到,投资者可以在1万元至10万元之间调整投资金额,并从低到高选择自身匹配的风险偏好,同时选择三个月到一年不等的投资期限,系统会随之生成包括3至6只股票的投资组合。点击组合详情后,就会出现不同股票间的投资比例,并显示购买数量、当前价格等。如果用户已在APP上绑定和登录交易账户,在再次确认购买价格和数量后即可实现类似“一键购买”的功能。此外,用户可以查询该智能组合历史上推荐过的股票组合,并可以直观地查询该组合与沪深300指数累计收益曲线对比。


据介绍,东吴秀财中“量身定制”产品由公司与高校金融实验室共同合作推出,包括投资策略、算法、建模等。同时该产品与东吴证券研究所实现了有机结合,即上述投资组合涉及的股票池主要来源于东吴证券研究所,并每周根据市场情况进行更新。


三大难题待解


产品已是小荷尖角初露,不过智能投顾业务要获得长远发展,仍有几个难题待解。首先是盈利模式如何突破;其次是随着客户群体扩大,投资回报效率衰减的悖论;第三是行业监管政策的配套问题。


目前,各大券商仍未寻找到智能投顾业务的具体变现途径。东吴证券负责人表示,公司智能投顾业务还在免费使用阶段,当前首要考虑的是如何优化智能投顾产品,提高客户体验,在客户数量到达一定基数后可能会考虑适当收费。同时公司在产品定位上,将不会采用鼓励客户频繁交易以获取佣金的方式,而是真正做到以服务取胜,为客户提供更加有效准确的投资策略。


“现在的智能投顾仍附着在券商经纪业务的通道模式上,希望未来它能够形成自己独立的商业模式,摆脱传统收佣金的方式。要做到这点,前提是智能投顾要有足够大的客户体量。” 广发证券财富管理部负责人方强告诉记者。目前,“贝塔牛”也是免费面向投资者。


有业内人士指出,券商经纪业务、客户佣金交易收入在不断下滑是不争的事实,但与此同时应该看到,资产管理的收费模式是管理费和超额提成,如果将来出现一个“黏合剂”打通这两块,这个“黏合剂”将有可能是智能投顾及其衍生的其他服务。


对于随着客户群体扩大、投资回报效率衰减的悖论问题,有机构人士告诉记者,理论上来看,超额回报的下降会出现,但是从更广阔的智能投顾领域实践上,目前还有很大的拓展空间。首先,不同的客户有不同的机构黏性,不同的机构主打的投资策略、投资产品均有所不同,产生的投资组合千差万别,加之客户的预期投资目标不一,客户之间又有各种个性化需求,具体操作当中也有个别细节调整。在定位于服务中小散户的投顾产品中,一致行动人效应难以在现实中体现。而从券商的角度来讲,需要通过一些评测和指标度量来进行管理,包括设置投资组合相似度等微观的指标,从大的架构设计上去规避这种潜在风险。


采访中,也有不少券商人士指出,智能投顾技术的发展和监管政策的匹配问题值得关注。前述广发证券相关负责人就表示,根据目前法律法规,券商和外部机构无法以分佣的形式展开合作,即使外部机构有不错的策略,券商也只能以固定的金额购买,较难估算投入产出比。从券商的角度讲,政策如果在如何保护策略供应商的利益点上能有所放松,便更能激发策略供应商的积极性。


有人把人工智能所带来的技术革命和社会变革比喻成一列向我们加速开来的火车。因为加速度太快,我们看到这列火车的下一秒,它可能已经呼啸而过。在智能投顾领域,已知的和未知的比例依然不得而知。这也正是智能化时代和工业化时代的最大不同——确定性已经终结,不确定性才是最大的确定。


智能投顾,未来已来。

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