郑州股票分析联盟

五次牛市无一例外发现:产业资本是股市变化的先行指标

金牛智投2020-07-30 11:24:23

摘要:研究以往股市涨落规律发现,股票市场的三类资金中,产业资本是领先指标,金融资本是同步指标,个人资本是滞后指标,产业资本对股票市场的增减持行为决定了市场涨跌。

股票市场的资金大致可以分为三类,个人资本、金融资本和产业资本。截止2016年,个人投资者市值占比40%,占据最大比例;产业资本市值占比34.6%,是资本市场的隐形大咖;各类金融资本市值占比25.4%,包括保险公司、基金公司等。那么过去二十多年里,这三类资本在牛熊更替中的动向情况如何呢?


个人资本


个人资本是滞后(反向)指标,在每轮牛市的前1到2个季度主要工作在持续减仓,每一轮牛市最后1到2个季度散户是在集中大规模加仓,个人资本做稳定的反向指标,过去20多年始终没有发生过变化。2015年3月份开始,基金销售数据开始猛增,一直增加到6月份,紧接着就是股市大幅下滑,而在此之前,前三个季度上涨,尤其是第一、二季度的上涨,我们观察到散户其实是在持续减仓。


金融资本

 

金融资本是同步指标,金融资本在过去这些年的回顾、回溯统计过程中发现它的仓位变化基本和大盘一致,金融资本包括保险公司、基金公司、证券公司在内,所以如果有人说整个金融机构从中长期来看通过择时来获取超额收益,大数据是不支持的,少数优秀的金融资本获得超额收益是存在的。


产业资本

 

产业资本是标准的领先指标,从2007年以来,产业资本每一次大规模增持行为都是A股市场上买卖双方力量对比出现转折的前奏,是非常稳定的领先指标。而产业资本减持力度较大的时候往往是市场最疯狂的时候,或者是市场被高估的时候,如2010年-2011年的高价发行新股,以及2015年1175家公司大小非合计减持4566亿元创下A股历史上的新高。

综合来看,产业资本是领先指标,金融资本是同步指标,个人资本是滞后指标,产业资本对股票市场的增减持行为决定了市场涨跌。问题是,产业资本在哪种情况下会增加股票资产的配置呢?


产业资本配置股票资产有两种情况

 

1roe走高,实体经济投资回报率走高,企业现金流改善,从而配置股票


2、宽松的货币政策导致企业现金充沛,但实体投资回报率低下,从而无奈配置股票

 

如果出现第一种情况,那么形成牛市的概率很大。

从三季报来看,2017年A股盈利增速显着回升,营收增速小幅回落。全部A股、全部A股(剔除金融)、全部A股(剔除金融及两桶油)前三季度净利润增速分别为18.3%、35.1%、33.4%,较中报的16.3%、33.3%、30.8%均有显着的回升。ROE连续5个季度改善,全部A股、全部A股(剔除金融)、全部A股(剔除金融、两油)三季报ROE(TTM)为10.2%、8.69%、9.32%,较中报继续提升。但现金流情况不容乐观,17年三季报全部A股(剔除金融)净现金流占收入比重为0.28%,较2016年明显恶化,主要是资源品价格高企导致企业成本大幅提升所致。


重要股东、高管增减持决定市场拐点

 

对于A股这样一个相对封闭的资本市场而言,公司(企业)部门在A股市场中的投资行为可以分为两个阶段或者说两种类型。

 

第一阶段:企业部门的重要股东和高管凭借显著更高的风险偏好,以及对企业经营情况和股票价值的了解,在股票价格超跌的情况下率先果断增持自身股票,“点火”A股市场。因此,产业资本增减持的数据成为A股市场买卖力量逆转的领先指标。但是由于2015年6月以来,监管层对于减持的监管政策,产业资本增减持数据的领先作用可能面临暂时性的失灵。未来随着增减持行为逐步回归市场化,这一指标也将恢复其作用。

 

第二阶段:企业部门买卖其他公司股票的行为可定义为“炒股票”,在这一阶段中企业部门“炒股票”的力度,直接决定了在市场买卖方力量对比出现逆转后,反弹能够达到的高度。


来源:点掌财经


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